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中国仅有两家,联邦快递拟收购TNT

时间:2020-04-06

1、2017年全球物流服务行业研究年中展望

近日,云南某速运有限公司腾冲分公司一营业部在日常经营中未严格执行寄递物流收寄安全查验“三个100%”制度。经查,该公司未实行安全查验制度,未对客户身份进行查验,未依照规定对寄递物品进行开箱验视的违法事实成立。因未对客户身份进行查验云南快递公司被罚十万元。

三年前没有卖出去的TNT迎来了新的买家。这一次的买主联邦快递,仍然是四大国际快递巨头之一。

近日,由知名的国际物流运输业的分析咨询机构,美国SJ Consulting带来的这份最新的全球物流50强榜单公布。

电子商务与科技创新在飞速发展的同时也为物流服务供应商带来增长的机遇,让这些供应商最初为传统货仓式零售链而设计的物流网络面临挑战。适应这些挑战的能力将是物流服务供应商获得成功和最终生存的关键。快递公司将运用科技为客户提供更好的服务,缓解利润因商家对客户业务量占比更大而受挤压的影响。

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美国当地时间4月7日,国际快递巨头联邦快递与TNT联合宣布,前者同意以每股8欧元收购后者,双方预计这一交易将在2016年上半年完成。

根据国际物流运输业分析咨询机构美国SJ Consulting公布的最新全球物流50强榜单显示,亚马逊力压DHL成为全球第一大物流公司。中国有两家公司上榜,一个是排在第14名的中外运,另一个是排在35名的香港嘉里物流。中国第一大民营物流公司德邦,中国第一大民营快递公司顺丰皆落榜。

物流是一个广义的概念。这个行业包括全球一体化的物流供应商(Yamato Holdings、UPS、Deutsche Post旗下的DHL和FedEx)、货运代理(Keuhne + Nagel, Expeditors)、经纪商(C.H. Robinson、XPO)、联运公司(intermodal、Hub)以及货运和配送服务。

据我国《快递安全生产操作规范》相关条例规定,除收寄快递必须出示本人身份证等有效证件外,快递单必须实名,并且需先通过快递员检查验视。而被罚款公司显然没有按照操作规范执行。

如果收购完成,新公司将有望成为全球最大的快递公司,原来四大快递公司的格局将变成三大,集中度进一步加强。然而,这对于积极准备走向国际快递市场的中国企业来说,或许并不是一个好消息。

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标杆企业业绩

2017年全球物流服务行业飞速发展

收购将于上半年完成

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2、全球贸易存疑,2017年快递企业股价落后大盘

电子商务与科技创新在飞速发展的同时也为物流服务供应商带来增长的机遇,让这些供应商最初为传统货仓式零售链而设计的物流网络面临挑战。适应这些挑战的能力将是物流服务供应商获得成功和最终生存的关键。快递公司将运用科技为客户提供更好的服务,缓解利润因商家对客户业务量占比更大而受挤压的影响。

美国快递公司联邦快递将斥资44亿欧元收购荷兰快递公司TNT快递(TNT Express),借此扩大在欧洲的市场份额。

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截至5月31日,2017年 BI 行业研究精选的一组顶级全球快递服务企业股价累涨约3.5%,较同期标普500涨幅低约430个基点。这批标杆企业表现同样落后于香港恒生指数和欧洲斯托克600指数,分别低1320个基点和440个基点。虽然这批企业2016年以14%的股价涨幅跑赢大盘,但2017年受到全球贸易不确定性的拖累。FedEx致力于把握全球电子商务版图扩大的潮流,已经成为2017年行业增长的领头羊。

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在一份联邦快递发给《中国经营报》记者的联合声明中显示,两家公司表示已就联邦快递的现金收购邀约“达成有条件协议”。联邦快递的出价是每股8欧元,以这一收购价计算,TNT快递的估值为44亿欧元。

据了解,SJ Consulting是华尔街日报,Bloomberg,JOC及CCTV的行业数据及信息提供机构,该榜单以物流巨头公司官方的营收数据为基础,很好地反映全球各大物流巨头的核心指标--第三方物流收入。

受到影响的企业:Yamato Holdings、UPS、DHL 和 FedEx 都位列 BI 行业研究全球快递服务顶级标杆企业。评估这些快递服务板块个股的有效方法就是,看一看他们的股价相对股市基准股指表现如何。

据一度蜜相关数据分析显示,2017年快递业务量的增长速度可能与GDP的水平一致,或者增速比GDP快。2017年美国沟内生产总值预计增长比例为2.2%,全球增速预计为3.3%。电子商务增长和提高效率的配送技术应该会帮助快递公司提升利润。运费整体走高和对运送大件的战略性附加收费应该会让快递公司得到更高收益。

这一收购价比TNT快递4月2日的收盘价高了33%,比过去3个月该公司的平均股价高了42%。

亚马逊将成世界物流巨头之一

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一些快递公司无论是在旺季还是针对大件包裹都收取更高的附加运费,这可能有助于消除成本增加的影响。

据记者了解,双方已就收购达成了一些非财务性协议,比如合并后不会裁员、合并后公司的欧洲地区总部仍在阿姆斯特丹、TNT快递将出售其航空公司业务等,而交易也已经获得TNT董事会和监事会的通过。两家公司预计这一并购交易将于2016年中完成。

在《全球物流50强》榜单中,最惹人注意的便是亚马逊了。作为第三方物流企业,亚马逊今年首次被列入全球物流50强榜单。在该领域成绩不菲的亚马逊,首次入选便位列榜首,而快递物流巨头DHL只能屈居第二。

快递服务类股 VS. 大盘走势对比图

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联邦快递方面表示,联合将加强公司在欧洲的能力和加速全球增长,客户将享受增强的全球网络集成,TNT在欧洲拥有强大的快递业务,而联邦快递的实力覆盖全球其他地区,包括美国北部和亚洲。

亚马逊是一家优秀的电商公司,在物流方面绝对是一流。亚马逊从1995年成立开始,就自建物流体系,通过高效的物流来降低成本,打击竞争对手,扩大市场份额。前段时间,京东自爆过去10年物流亏损300亿,很多人就唱衰京东的自建物流模式,实际上,在京东之前,美国亚马逊因为自建物流,连连亏损,直到2002年才扭亏为盈。

3、全行业股市表现不佳,UPS垫底

快递公司可能因上调包裹运费增加利润

这并不是TNT第一次传出要被收购的消息,3年前,美国联合包裹运送服务公司就宣布以52亿欧元(约合68.5亿美元)的价格收购TNT,但最终被欧盟否决。原因在于欧盟认为,并购后UPS在欧洲可能占据市场支配地位,欧盟针对这一并购进行了两个阶段的调查,仅第二阶段的调查就持续了25周。欧盟最大的担忧是,这项并购交易将使得全球快递行业仅剩3家快递企业,且在部分市场出现垄断。

在90年代,亚马逊物流成本占总成本的20%,目前降到了10%以下。亚马逊为了做物流,可以说是非常舍得投入,亚马逊资本支出2003-2008年均增速高达50%,主要用于全球物流中心的建设,包括软件、硬件的购置。

截至5月31日,2017年彭博行业研究的快递服务标杆企业股价累涨3.5%。UPS 公司是唯一一个2017年股价下跌的标杆企业,跌幅达到7.6%。基于B2C发货增加挤压自身利润,压低资本性支出以及货币汇率的负面影响,UPS 公司公布的2017年每股收益指引低于华尔街共识预期,公司股价此后下跌。之所以这些快递服务标杆企业的表现落后于标普,是因为特朗普政府更加倾向贸易保护主义可能伤害贸易,投资者试图把握这种政府立场带来的影响。

2016年,UPS和FedEx 两家公司的运费上涨了4.3%,2017年进一步走高,UPS公司涨了4.9%,FedEx公司的普通寄件收费上涨了4.9%,快递费用涨了3.9%。个人客户对这种涨价只有照单全收,而快递公司的大型签约客户将得到大量折扣。此外,FedEx和UPS两家公司还在上调大件货物和旺季配送的附加费,这应该有助于抵消电子商务挤压利润空间的负面影响。

但这一次,对于可能要面临的阻碍,联邦快递和TNT在申明中均表示,相信这笔交易能够获得欧洲竞争部门的批准。

经过23年的发展,亚马逊物流已经成长成为不弱于任何一家第三方物流公司。全球仓库面积高达1940万平方米,在北美拥有75个物流中心和25个分拣中心,雇佣了12.5万名全职员工。此外年末购物旺季期间,还会雇佣12万名临时工人,处理物流和仓储工作。另外,在北美以外的面积也在不断提升,从2003年19%占比提高到2017年35%,拥有7000辆牵引卡车和40架大型喷气式飞机,往返于其在世界各地的125个物流中心进行包裹运送。

2017年,Deutsche Post 和 Yamato 两家公司的股票分别上涨3.9%和1.2%,都不及涨7.7%的标准普尔 500。2016年7月4日正式被FedEx收购当天,TNT在泛欧交易所退市,因此也被剔除彭博的快递服务标杆企业群。自从去年11月美国大选以来,FedEx 公司股价累涨6.9%, UPS下跌5.4%,而标准普尔大涨12.7%。

科技革新扩大利润

TNT 董事长AntonyBurgmans公开表示,他深信联邦快递对TNT的收购计划将不会落入和联合包裹的收购提案一样命运。“这项收购计划更加单纯,”他在阿姆斯特丹召开的记者会上表示,“我们已经详细研究过所有的细节,而且深具信心。上一次我们认为是可行但复杂的,不过这一次我们非常肯定这项计划获得欧盟首肯。”

失之东隅,收之桑榆。黯然退出中国电商市场的亚马逊【扩展阅读:亚马逊确认退出中国,世界首富还是“输”给了马云、刘强东】,却在全球物流市场获得了极高的评价。“亚马逊是北美物流企业巨头之一吗?”在回答这一问题时,不少美国研究机构给出了肯定的答案,并称其必将成为世界物流巨头之一。

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快递公司利用高科技帮助提高利润和服务水平,提供更有效率、更灵活的操作计划,以便更好地为客户服务。其中,UPS通过自动化进行航空枢纽的现代化,这可能将生产率提高20%-25%。UPS公司预计,到2019年,公司约半数普通邮件都将以自动化方式分类。

国际快递业面临变局

SJ咨询集团(SJ Consulting)发布最新50强物流企业研究称,2018年,亚马逊物流营收达427亿美元,占其2018年总收入的近20%。受全球经济复苏影响,2018年全球50家最大的物流企业的总收入达3410亿美元,同比增加17%。“亚马逊毫无疑问可以成为世界物流企业巨头。” SJ咨询集团创始人Satish Jindel笃定地说。

2017年快递服务业股票表现对比图

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TNT快递首席执行官特克斯·许宁(TexGunning)表示:“这一收购邀约的提出,正值TNT快递重大转型之际,我们已准备好实施独立自主的战略。不过,虽然我们并未寻求其他公司的收购,但是我们的确相信,不论从财政还是非财政方面来看,联邦快递的收购方案对所有股东都是好消息。”

SJ咨询集团高级分析师Mark D'Amico介绍,亚马逊的第三方物流收入在今年是第一次纳入。而且,今年入围的企业收入指标更加广泛,包括货运代理、航空和海运及整车和零担运输、多式联运及仓储等。

标杆企业估值

货运代理利润被海运及空运控制

在包括UPS、联邦快递、DHL、TNT在内的四大国际快递公司中,TNT是最弱的,这几年经营状况持续亏损。数据显示,在2014年7月至9月期间,该集团实现的营业额同比下降了2%,为16.5亿欧元,营业亏损为4700万欧元。

D'Amico坦言,UPS和FedEx也在尝试推出一些类似于亚马逊的物流服务,但亚马逊的优势在于可以为其平台卖家产生流量和销量。

4、快递公司的市盈率扩张幅度超过大盘增长幅度

UPS也通过自动化进行航空枢纽的现代化,这可能将生产率提高20%-25%。UPS公司预计,到2019年,公司约半数普通邮件都将以自动化方式分类。位列全球最大海运和/或空运代理的Deutsche Post旗下DHL、Kuehne + Nagel、Panalpina、DSV、Expeditors、Bollore、以及UPS。这些公司的利润和盈利能力主要受到运费波动影响。

TNT总部位于荷兰,与其主要竞争对手——DHL、FedEx、UPS相比,TNT在规模上并不占优势,其主要的优势是在欧洲内部的B2B快递市场和中欧之间的国际快递市场拥有很大的份额。此外与FedEx不同,TNT最大的优势是在地面,TNT在全球范围内构建区域和本土公路运输网络,并通过洲际空运航线连接这些公路网络。

美国第三方物流研究和咨询机构Armstrong & Associates总裁Evan Armstrong 说:“亚马逊正扮演第三方物流的角色,它提供的B2C物流服务占全球12%,其中第三方卖家服务占亚马逊平台销售的一半以上。”

UPS 公司交易价的未来两年市盈率为16.4倍,较标准普尔500整体水平折价1%,而 FedEx 公司的折价比例达到14%。UPS 公司的交易价通常相对FedEx溢价,这部分源于 UPS 公司的自由现金流收益率更高。

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在物流业内人士看来,联邦快递拥有大量航空货运能力,而TNT快递在欧洲公路货运领域占有最高份额,收购完成后,将有利于联邦快递在欧洲的空运和地面运输网络,并迅速扩张国际版图,而TNT的客户则可以运用联邦快递的全球配送平台。

供应链咨询公司MWPVL International统计亦显示,为了满足客户需求,亚马逊仅在美国就设立了386个分拨设施和115处本土快递网点。在全球市场,亚马逊在22个国家有850处分拣设施,设施总占地面积约为20平方公里。

DHL 母公司 Deutsche Post 交易价较德国 DAX 指数溢价5%。2017年以来,在电子商务和 FedEx 公司和 UPS 公司的运营决策推动下,快递业标杆企业未来市盈率倍数较上年同期增长21%,增速超过大盘,标准普尔增长6.9%,DAX 下降2%。

电子商务的需求将促进货运增长

值得注意的是,联邦快递近年来一直在全球寻找并购目标,并完成了多项并购。2014年5月,联邦快递宣布,其快递子公司收购了Supaswift公司在南非和其他6个国家的市场业务,借此扩大其非洲网络和服务。2014年12月联邦快递同意收购逆向物流公司Genco,从传统B2B物流向电子商务领域进军。

据预测,到2023年,全球物流收入有望达到15.5万亿美元。该公司市场分析师Jeremy Bowman表示,尽管亚马逊不可能消化全部市场,但肯定也不会错失这一机遇。

受到影响的企业:全球三大快递公司 FedEx、 UPS 和 DHL。未来市盈率是比较快递服务业公司估值的快捷指标。这里用来预测未来的是华尔街对2018财年的共识预期。

电子商务的增速预计将比经济总体增速高3到4倍,它将是快递公司增长最大的动力,也将为所有供应链参与方带来一系列独特的挑战和机遇。全球化、新兴经济体以及互联网和移动科技的进一步渗透都将推动货运增长。通向消费者的最后一英里仍然是快递公司成本最高昂的配送服务。若要保证完美无缺的服务,物流供应商需要大量投入。

中国物流企业应对挑战

顺丰京东均未上榜

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电子商务9%的年增速将推动货运量走高

业内人士认为,联邦快递和TNT并购对于中国市场来说,中国快递企业走出去的进程或因此受到影响。快递物流咨询网首席顾问徐勇分析指出:“联邦快递收购TNT后,双方的品牌和渠道将形成集约化的竞争力,从而有利于开拓更多的客户,可能对中外运敦豪在中欧快递市场上的经营带来一定的冲击。”

近些年来,电子商务的蓬勃发展在很大程度上带动了其它行业的同步发展。快递物流行业便是其中之一。在庞大的电子商务市场的带动下,中国的快递物流市场规模已经早就跻身世界前列。在这种背景下,国内也产生了一些知名的快递物流公司,比如顺丰、中通快递等等。

未来市盈率:快递业标杆企业 VS. 大盘走势对比图

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目前中国始发的国际快递市场中,四大国际快递巨头占据80%的市场份额,处于垄断地位。通过与DHL合资运营国际快递,中外运敦豪一直是中外运旗下的上市公司外运发展(600270.SH)重要的利润来源。

在国内民营快递物流公司中,顺丰快递和中通快递无疑是其中的佼佼者。在营业收入方面,顺丰快递名列前茅,而在市场份额方面,中通快递则暂时领先。中国是世界第一大快递王国,在物流方面也差不多,但遗憾的是并没有出现像DHL一样的全球超级物流巨头。

运用科技

电子商务可能是UPS、FedEx和DHL等全球快递公司业务量增长的最大推动力,因为这些公司在扩大货运网络和产能,以满足消费者的需求。对于承运小件的最后一英里配送公司来说,电子商务是营业收入的巨大催化剂。因为消费者的行为会因为高速互联网传播和移动设备广泛应用而进化。

在中国大陆,TNT已拥有33家分支机构,3个国际快递口岸;FedEx也已经覆盖中国内地200多个城市,并在58个城市设有投递点;UPS每周约有200个航班将中国与全球市场连接起来,服务网络覆盖超过内地330个城市;DHL更是领先其他对手,在中国市场占有率达到40%左右,并计划到2015年在中国新增5个分支机构和20个销售办事处。

在SJ咨询集团的榜单上,排在第四名至第十名的分别是德国全球国际货运(DB Schenker),日本通运,美国的罗宾逊物流,丹麦物流企业DSV,美国的XPO、UPS和JB Hunt。来自中国的中外运和中国香港的嘉里物流分别排在第十四位和第三十五位。而中通快递、顺丰快递、京东物流等国内快递巨头均未上榜。

5、2017年年中展望:快递公司提高费率和科技水平

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国际快递巨头看好中国市场,不断加大对中国的投资。比如FedEx把亚太转运中心设在了广州,UPS把亚太转运中心设在了深圳,DHL把北亚枢纽转运中心设在了上海。据记者了解,联邦快递在上海浦东国际机场投入建设的联邦快递上海国际快件和货运中心,将在2017年竣工,届时它将成为联邦快递在亚太区的重要设施之一,上海将与北美、南美、亚洲之间实现国际快件、包裹的直接运送。

物流巨头收入强劲增长

2017年,快递业务量的增长速度可能与 GDP 的水平一致,或者增速比 GDP 快。2017年,美国沟内生产总值预计增长比例为 2.2%,全球增速预计为 3.3%。电子商务增长和提高效率的配送技术应该会帮助快递公司提升利润。运费整体走高和对运送大件的战略性附加收费应该会让快递公司得到更高收益。Amazon Prime会员日和类似的促销活动可能有助于快递公司顺畅运营,部分缓解购物旺季给这类公司带来的挑战。

据一度蜜相关数据分析预计,2017年三季度快递业务量将超过100亿件,同比增长32%;快递业务收入将超过1250亿元,同比增长27%。快递作为新经济的代表,既拉动消费又扩大生产。快递市场仍将高位运行,增速将趋稳,增量更为可观。

当前,中国快递企业正加快“走出去”进程。3月19日,圆通速递携手菜鸟网开通上海浦东-韩国仁川-青岛-中国香港的国际航线包机业务,打通了中国内地-东北亚及中国香港-中国内地的跨境快件通道;2014年11月,顺丰速运与荷兰邮政合作推出欧洲小包服务。同月,韵达快递在德国启用欧洲快递物流服务中心。

由于受到全球经济持续扩张和亚马逊入军的影响,2018年全球50强物流公司的总收入达到3410亿美元,比2017年增长14%。

受到影响的企业:一些快递公司无论是在旺季还是针对大件包裹都收取更高的附加运费,这可能有助于消除成本增加的影响。UPS、FedEx和DHL等全球大型快递公司都得到电子商务增长、购物旺季需求和配送技术的扶持。

但受制于运营能力和人才限制,目前几家民营快递公司“走出去”拓展国际市场网络还处在初级阶段,主要依靠与国外快递公司合作互为代理,以及利用航空公司国际航班腹舱带货的形式,没有形成规模。显然,对于我国本土快递企业来说,国际快递巨头之间的联合将加强市场的集中度,业内人士担忧“这并不是一个好消息”。

纵观这份最新的榜单,我们发现各大巨头在2018年收入都出现了两位数以上的强劲增长,这也同时反映出全球经济在去年的卓越表现。具体来看:

6、运费增加和征附加费应该会帮助快递公司盈利

Echo Global上涨25.6%;

快递公司可能因为上调包裹运费而增加利润。2016年,UPS 和 FedEx 两家公司的运费上涨了4.3%,2017年进一步走高,UPS 公司涨了4.9%,FedEx 公司的普通寄件收费上涨了4.9%,快递费用涨了3.9%。个人客户对这种涨价只有照单全收,而快递公司的大型签约客户将得到大量折扣。此外, FedEx 和 UPS 两家公司还在上调大件货物和旺季配送的附加费,这应该有助于抵消电子商务挤压利润空间的负面影响。

TQL上涨22.7%;

受到影响的企业:UPS 公司要将处理每件包裹的附加收费上调 0.35 美元。这种附加费适用于长度超过48 英寸的包裹,不仅仅是长度超过 60 英寸的那些。FedEx 公司则要将处理包裹的附加费上调 0.5 美元。这方面影响的还有两大全球快递公司,分别是 DHL 和 Yamato。

Werner上涨21.2%;

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Schneider Logistics上涨18.1%;

FedEx和UPS的运费涨价对比图

Expeditors International上涨17.6%;

7、科技革新可以让快递公司扩大利润

XPO上涨14.2%;

澳门皇冠金沙网站,快递公司利用高科技帮助提高利润和服务水平,提供更有效率、更灵活的操作计划,以便更好地为客户服务。例如,UPS 公司为优化送货司机驾驶路线而设计的程序 ORION。它已经将司机每英里平均停靠点增加了 9%,通过让送货点更密集帮助降低了平均每件快递的成本。UPS 公司要在升级版的 ORION 中设置更机动的实时系统,预计将在年均节省 4 亿美元的基础上将成本进一步减少 1.5 亿到 2 亿美元。

Agility Logistics增长13.4%;

UPS也通过自动化进行航空枢纽的现代化,这可能将生产率提高20%-25%。UPS 公司预计,到2019年,公司约半数普通邮件都将以自动化方式分类。FedEx、Yamato和DHL都是递送小包裹的大型服务商,在快递领域也是UPS的竞争对手。

Kintetsu World Express上涨13.1%;

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UPS上涨12.9%;

UPS 的技术优化发展规划

Kuehne + Nagel上涨11.9%;

货运代理的前景

FedEx上涨10.9%

8、2017年年中展望:技术和市场份额是拯救货运代理的万灵药

本次的50强排名,有一个不容忽视的重要因素,就是收购。榜单上的企业几乎所有收入增加明显的企业均受到其收购策略的提振。例如,美国企业罗宾逊物流收购了Milgram集团、莱德Ryder收购了MXD集团、潘世奇物流收购了Epes运输公司。韩国最大的综合物流集团CJ物流收入增加了44%也是受到其去年收购美国DSC物流公司的影响。中国香港的嘉里物流同样受益于2018年收购了S.A.S。

轻资产的货运代理和经纪商寻求增加市场份额和依托科技提高生产率,以此缓解利润受挤压的影响。由于业界公司力图开拓不同地域的市场,这些领域的市场仍然严重分裂,整合的时机已经成熟。货运代理行业正在经历数字化和自动化。这种潮流将让行业形势发生巨变。托运方期望运货管理方将自身供应链变得更直观。

对于2019年,D'Amico预测不会像2018年那么乐观,很难实现两位数增张。“全球经济出现衰退,且货运代理需求也出现下降,加之国际上出现贸易保护主义和惩罚性关税措施,全球主要经济体表现出不稳定性。越是国际化程度高的企业,越容易受到贸易摩擦的影响。”

据物流业咨询公司 Armstrong & Associates 统计,以2015年营业收入排名来看,Deutsche Post 旗下DHL 公司的供应链与全球代理公司 DHL Supply Chain 和 DHL Global Forwarding、Kuehne + Nagel、C.H. Robinson、UPS Supply Chain Solutions、DSV、Expeditors 和 Panalpina 都是全球名列前茅的公开上市第三方物流供应商。

9、货运代理在不同领域运用科技

在同依仗关系和本能的传统代理竞争时,像 C.H. Robinson 和 XPO Logistics 那样运用自行研发软件和技术的货运代理占据了优势。XPO的货运优化软件以某个车道的卡车供需和对购买力对应适当成本的深入了解为根据,向代理商提供建议向托运方报价的运费费率。这套系统采用的算法基于 XPO 内部的数据和多年来赢得的代理而设计。

受到影响的企业:采用了这些系统,货运代理就能减少为每笔交易所花的时间,同时向托运方提供高水平的服务。这可能帮助这些货运代理夺得更多市场份额。这类北美大型货运代理还有 Echo Global Logistics、UPS、Landstar 和 J.B. Hunt。

10、卡车货运代理2017年的净利润可能会进一步缩水

2017年全年,货运代理的利润可能进一步缩水。由于购买力疲软、需求预期增长乏力,托运方不得不与卡车货运代理商谈降低运费,降幅超过购置卡车费用的降幅。卡车运载市场比 2016 年预计的更有韧性,利润下降还不会像 2016 年上半年那样达到历史高峰,可能反映出业内净利润将回到约 14%-16% 的均值水平。这对卡车货运代理来说是好消息。

受到影响的企业:C.H. Robinson、XPO Logistics、 Echo Global Logistics、UPS、Landstar 和 J.B. Hunt都属于北美名列前茅的货运代理服务供应商。它们的收费模式灵活,并非一成不变。这应该能有效地帮助制止每股收益方面的净利润下滑。

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C.H. Robinson的净利润趋势图

11、货运代理的利润被海运和空运费上涨牢牢控制

海运和空运费在攀升,但这是在2016年下降后反弹。这应该会让货运代理在 2017年下半年仍然面临盈利的压力。虽然利润下滑,但需求和业务量在增长。DSV 和 Kuehne + Nagel 这类公司在通过强劲的业务增长缓和利润方面的制约。2017年第二季度,Kuehne + Nagel还将承受海运业务利润下降的压力,但考虑到二季度很多合约会续约,下半年应该形势应该会好转。

影响公司:位列全球最大海运和/或空运代理的 Deutsche Post 旗下 DHL、Kuehne

  • Nagel、Panalpina、DSV、Expeditors、Bollore、以及 UPS。这些公司的利润和盈利能力主要受到运费波动影响。

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海运与空运即期费率走势图

12、全球贸易不确定性丛生,货运代理出乎华尔街意料业绩上行的能力可能有限

需求疲软、产能过剩加之地缘政治风险涌现,货运代理在 2017年将面临众多挑战和不确定性。由于迎来大批选举,一些国家采取了更倾向保护主义的立场。这可能导致全球贸易和货运代理的需求增长放缓。产能闲置应该会让海运和空运的货运运费保持上涨压力。根据市场研究机构 Clarksons 预计,2017年定期航运货轮的需求将增长 4.5%,约为供应增速的两倍。

根据国际航空运输协会的数据显示,2017年,航空运业务量的增速可能达到5%到9%,截至4月,2017年全球航空货运总量增长了11%,增速超过了需求。Kuehne & Nagel、DHL、 Sinotrans、UPS、Expeditors 和 DSV 也属于全球最大的那类货运代理。

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数据供应商CTS的集装箱运量和价格增长趋势对比图

电子商务增长

13、2017年年中展望:电子商务的需求将促进货运增长

电子商务的增速预计将比经济总体增速高 3 到 4 倍,它将是快递公司增长最大的动力,也将为所有供应链参与方带来一系列独特的挑战和机遇。全球化、新兴经济体以及互联网和移动科技的进一步渗透都将推动货运增长。通向消费者的最后一英里仍然是快递公司成本最高昂的配送服务。若要保证完美无缺的服务,物流供应商需要大量投入。

受到影响的企业:随着亚马逊、沃尔玛、阿里巴巴和其他电商推动商家对消费者业务增长,FedEx、UPS、Yamato 和 DHL 等快递公司应该是这类业务增长的受益者。

物流服务供应商 Expeditors、DSV 和 XPO Logistics 等公司的营业收入应该也会受益于电商增长。

14、电子商务9%的年增速将推动货运量走高

电子商务可能是 UPS、FedEx 和DHL等全球快递公司业务量增长的最大推动力,因为这些公司在扩大货运网络和产能,以满足消费者的需求。至于快递公司不适合处理的大宗重量货物电子商务业务,那些卡车载量不足、并未负责最后一英里终端配送的货运公司将因此受益。市场研究公司Forrester Research 预计,美国电子商务增速约为本国经济增速的 4 倍,到2020年,其复合年增长率将达到 9.3%。

对于承运小件的最后一英里配送公司来说,电子商务是营业收入的巨大催化剂。因为消费者的行为会因为高速互联网传播和移动设备广泛应用而进化。随着营销和分销渠道适应潮流,货运公司的重货配送业务应该会改善,利润应该会提高。

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电子商务销售额同比增长趋势图

15、电子商务的高汇率促使逆向物流业务增长

约 20%-30% 的电子商务交易最终会回流,变为逆向物流。这应该会给小件货运公司和相关服务在2017年及此后时间带来增长机遇。逆向物流可以与多种服务结合,包括产品的退货、重新上架、清算和翻新。逆向物流曾经是小众的服务,如今已经随着电子商务爆发式增长而成为物流服务的先锋军。对零售商而言,优化供应链和管理成本至关重要。

物流供应商正在通过收购有序地将工作重心放在逆向物流上。在2015年,收购逆向物流业的领军人物Genco后,FedEx如虎添翼,进一步向零售供应链渗透。XPO Logistics、UPS、以及DHL 也是逆向物流服务的供应商。

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FedEx 收购 Genco 交易

16、执行力决定了UPS和FedEx在旺季是财源滚滚还是颗粒无收

考虑到资源配置方面的错误判断会导致成本增加,旺季的执行力对快递公司盈利就显得举足轻重。Fedex 和UPS就客户需求与客户的沟通是执行旺季战略的关键。如果起初没有方案业务量陡然增长,快递公司会向托运方收取旺季附加费和运量大涨的费用。每年感恩节到新年夜期间,日均发货需求可能比非旺季时期高出75%。

在经历了两年的失误以后,UPS在2015年和2016年出色地让资源满足了旺季需求。虽然管理更为精确,但UPS还面临B2C结合SurePost包裹递送服务增多而产生的盈利压力。

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FedEx与UPS的合计业务量

17、直到2020年,亚洲都应是电子商务的主要增长引擎

到2020年,亚太区的线上消费支出预计约占全球支出总额的三分之二。中国经济转变为消费驱动型将推动亚太区线上消费增长。除了B2C的流量,电子商务的长期增长将为仓储、执行订单、逆向物流和跨境交易提供商机。市场研究机构eMarketer预计,2020年,全球电子商务市场规模可能由2016年的1.9万亿美元涨至4万亿美元以上,约占零售业消费支出的15%。

DHL是亚洲最大的确定期限国际配送服务供应商,约占这类亚洲市场的44%,紧随其后的是FedEx 和UPS,市场份额分别为24%和11%。Yamato、Singapore Post、TCI和 CJ Korea Express都是亚洲本土电子商务物流服务供应商。亚洲的最后一英里配送市场往往四分五裂,分散在多家供应商手中。

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全球零售业电子商务销售额增长趋势图

全球不确定性

18、2017年年中展望:保护主义政策日程令业内更忧虑

美国总统唐纳德·特朗普提出要向美方对中国和墨西哥进口产品征收高关税,让美国退出《跨太平洋伙伴关系协定》,并威胁还要退出《北美自由贸易协定》。这些政策提议和政治立场可能影响美国贸易和UPS、FedEx等全球运输企业。英国退出欧盟可能也对贸易有深远影响。英国决定退出欧盟的公投结果进一步削弱了本已恶化的英镑币值,但英国退出会怎样影响全球货物流动还有待观察。

受到影响的企业:新兴市场增长形势也是 2017 年不确定性极高的影响因素。2016年,经济增长疲软已经妨害了新兴市场扩张。不过长期来看,这可以从两方面帮助货运公司。新兴市场经济增速超过发达国家,而且随着扩张速度减慢,新兴市场诞生了中产阶级,并维持了国内消费水平。

19、特朗普的提议可能伤害美国经济增长的源头

唐纳德·特朗普是美国共和党人。在成为候任总统期间,他的平台主要力图通过推动反自由贸易扶持美国经济。如果他践行个人提议,它们可能伤害美国贸易和货运行业。他对贸易和移民的言论和政策立场可能破坏美国同两大贸易伙伴中国和墨西哥的关系。这可能妨害美国经济增长,造成国内企业成本增加,迫使制造业寻求替代的产品外包,或者改变运输模式。

特朗普提出,要向美国进口中国产品征收 45% 的关税,并且要在美墨边境修墙,抑制墨西哥向美国移民。这些都可能招致中国和墨西哥的报复。特朗普政策可能影响多家运输公司,比如FedEx、巴菲特领导的伯克希尔哈撒韦持股的 BNSF、Swift、Maersk、Hapag-Lloyd、OOCL、以及 NYK Group 等公司。

20、英国退欧令运输业面对更多的未知前景和汇率方面的不利影响

在英国公投决定退出欧盟后,货运和物流供应商面临许多不确定性。退出欧盟的后续影响包括长远来看货物流将如何改变,以及对美元走强的影响。美元走软可能给美国货运公司带来每股收益下滑的压力。但这对运输业并不全是坏消息:美元贬值已经让美国企业收购欧洲和亚洲公司的成本下降,还将让持有美元风险敞口的美国以外地区企业每股收益增加。

受到影响的企业:反之,美元走强则会影响拥有海外收入的美国供应商,使它们的收益下降。2016年,Expeditors 公司约 71% 的营业收入都来自美国以外地区,海外收入比例仅次于 Expeditors 公司的是 XPO 、FedEx 和 UPS 三家公司,后三者的这类收入占比分别为40%、36%和21%。

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英国退欧期间,导致英镑进一步贬值

21、新兴市场增长给快递公司带来挑战

2016年,新兴市场经济增长疲软阻碍了快递公司在这些市场中的扩张。不过在2017年,新兴市场增长可能好转,但还可能继续让快递公司面临挑战。2016年,增长因政界动荡而下滑了 3.6% 之后,巴西2017年的 GDP 可能回升到正增长区域,预计会增长0.7%。中国2012年到2015年年均增长7.3%,2017年可能增速放缓至6.6%。UPS 和 FedEx 两家公司分别约有21%和36%的收入来自海外,他们也都寄望于新兴市场增长。

受到影响的企业:全球知名智库 MGI 预计,未来十年,新兴经济体可能贡献全球约75%的GDP增长,所以它们仍会为快递公司提供长期增长机遇。UPS、FedEx、Yamato和Deutsche Post都是全球最大的快递服务供应商。

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新兴市场经济体GDP增长对比图

物流行业形势分析

22、2017年年中展望:并购、补强型收购改变了物流业格局

除了大规模收购,快递公司和第三方物流公司还通过小规模补强型收购扩大疆土。物流服务供应商力求夺取市场份额,深入渗透某些市场,保证物流要素能力,以及将有利的汇率变动转化为收益。FedEx收购 TNT Express 和DSV收购 UTi都极大地提升了两家收购方在全球的影响力。收购Freightex则是让UPS得意削减成本,尽最大可能提高物流要素能力。

行业整合可能改变竞争局面:2015年6月,XPO Logistics 公司收购Norbert Dentressangle,大幅提高了前者在欧洲的物流要素能力。2017年1月,UPS 公司完成收购Freightex。2016年第三季度,FedEx 公司收购TNT。DSV与 UTi 的收购交易则是在 2016 年第一季度完成。

23、行业整合仍是DSV的主要增长战略

DSV 公司仍专注于融合UTi,但2017年还可能瞄准更多的并购活动。DSV 公司对大规模收购感兴趣,那样可以在各方势力极为分散的市场获取更多市场份额。不仅如此,DSV 公司对小规模的补强型收购也有兴趣,这类交易可以提高公司在某个市场的专业度,或者增强自身信息技术平台。DSV 公司的杠杆率已经降至息税折扣摊销前利润的1.6倍,略高于该公司1到1.5倍息税折扣摊销前利润目标。这可能让 DSV 公司在机会增多时,有财力对一家大企业进行全现金收购。

全现金收购更直接,可以避免股权稀释。DSV 公司是货运代理行业的整合者,收购UTi是迄今为止该司最大的收购交易。DSV 公司将北美和欧洲视为最理想的扩张地区,也在寻找空运和海运实力强大的企业。

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DSV 最近的收购交易汇总

24、补强型收购帮助UPS深入医疗物流领域

2016年12月,UPS 公司收购了提供直送病患服务和生物样品配送的公司 Marken。这符合 UPS 公司向医疗保健领域投资 700 亿美元的增长战略。虽然交易细节鲜有公布,但 Bloomberg Intelligence 行业研究估算,这次收购应该会让 UPS 公司的每股收益增加0.01美元。作为 UPS 全资持有的附属公司,Marken 公司应该会为前者扩大的临床试验物流要素能力予以补充。复杂的医疗健康供应链需求可能给UPS带来新的机遇。

四大会计事务所之一德勤预计,2014年到2019年,全球医疗健康批发与分销市场的年增长率将达到6.8%。科技、温控要求、人口老龄化和新兴市场的需求应该会推动这一市场增长。UPS估计,临床试验市场规模为15亿美元。

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UPS 公司收购 Marken

25、收购 TNT 促进了FedEx向欧洲市场渗透

FedEx 公司收购 TNT Express 应该有助于合并后公司夺取欧洲快递市场的份额。在这个600亿美元的市场,FedEx 公司历来落后于 UPS 和 DHL 公司。这笔交易的意义不在于淘汰冗余,而在于公司成长,因为合并后公司的物流网接触客户会更便利,而且能为客户提供更高质量的服务。TNT 拥有广阔的客户群,能为托运方提供更好的服务,因此该公司的中转站和公路网络将融入FedEx 的全球服务系统。

收购完成后,FedEx 设在布鲁塞尔的欧洲总部办公地将迁至 TNT 位于阿姆斯特丹的总部。查尔斯·戴高乐机场中心仍将充当FedEx在欧洲的主要物流中转站,连接着该公司飞往欧洲大陆的全球各地航线。与 FedEx 在德国科隆的物流中心一样,TNT 位于比利时列日的中转站也还将是重要的欧洲物流中心。

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FedEx 公司收购 TNT Express

26、补强型收购让 Bpost 公司的增长与多元化战略加快步伐

补强型收购让比利时邮政快递公司 Bpost 不拘泥于单一的邮件业务。它是该公司增长战略的重要组成部分。Bpost 的当务之急是收购能让自身进一步发掘商业增长机遇的公司,比如快递与电子商务业务执行能力强大的公司。收购对于Bpost开拓新市场或者相关市场还有一个极为重要的意义,那就是能利用自身广阔的网络。比如收购对象能提供物流解决方案(DynaGroup),以及便利型近场零售和分销。Bpost 的管理层预计,收购 Ubiway 之后,到2020年,在便利型近场零售市场的业绩将年增长 4%-6%。

通过推行文件管理、开展银行和日用杂货配送业务,Bpost 的服务进一步多元化。并购交易额高会提高 Bpost 近期的成本,伤害盈利,因为该公司在不断融合多种业务。Royal Mail 这样的同行也是并购市场的活跃分子。

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Bpost 公司的补强收购越来越多

27、药品应会成为快递业的增长源

人口老龄化和新兴的中产阶级已经推动了医药需求增长。同样来自IATA 预计,每年医药产品配送的市场价值约为 1 万亿美元,快递公司正在提高能力满足这类业务。这类市场存在固有的多种挑战,包括监管、复杂的物流,以及为保证药物完好而需要的温控存储环境。医疗保健领域的物流比一般物流的利润高,因为提供有附加值的服务需要专业知识。

受到影响的企业:以营业收入和覆盖地域来看,Yamato Holdings、 UPS、DHL和FedEx 都是全球名列前茅的一体化物流供应商。它们为医药企业提供物流服务。UPS 公司估计,在700 亿美元规模且不断增长的医疗保健物流市场,该公司大约会占有 8%的市场份额。

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UPS 公司的医疗保健配送网络

本文转自199IT,并不代表中国( 如果您有合作意向,欢迎咨询。QQ:2547636413

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